NordenBladet – Aktsiaturgu valitseb pulliturg. USA aktsiaturud on jõudnud uutele rekordtasemetele, mida veavad kaks peamist jõudu: lakkamatu entusiasm tehisintellekti (AI) tehnoloogia vastu ning Föderaalreservi rahapoliitika leevenemine. Kuigi laiapõhjaline optimism on tuntav, peidab turu pealispind endas nii põhjendatud kasvu kui ka spekulatiivse ülekuumenemise märke.
Turuveduriks on kahtlemata tehisintellekti taristuga seotud aktsiad. Oktoobri alguses sulgesid nii S&P 500 kui ka Nasdaqi indeksid taas rekordkõrgustel, saades tuge just sellest sektorist. Eriti silmapaistev oli AMD aktsia, mis rallis ligi 30% pärast uudist olulisest tehingust OpenAI-ga. See uudis vallandas laiapõhjalise tõusu terves väärtusahelas, haarates kaasa kiibitootjaid, serverite ja andmekeskuste pakkujaid nagu Marvell, Micron, Super Micro, Palantir ja Oracle. Sellised märkimisväärsed päevasisesed liikumised peegeldavad turu keskendumist suurtele AI-teemalistele klienditehingutele, mis võivad hetkega ümber hinnastada terve tööstusharu.
-
AMD (Advanced Micro Devices): Projekteerib ja toodab kõrgjõudlusega protsessoreid (CPU) ja graafikaprotsessoreid (GPU). Nende AI-kiibid on NVIDIA peamine konkurent andmekeskustes.
-
MRVL (Marvell Technology): Disainib ja toodab andmetaristu kiipe, mis on spetsialiseerunud võrguühendustele, andmesalvestusele ja turvalisusele. Nad on n-ö AI-andmekeskuste “torumees”.
-
MU (Micron Technology): Toodab mälu- ja andmesalvestuslahendusi (DRAM ja NAND). Tehisintellekt vajab andmete kiireks töötlemiseks tohututes kogustes nende toodetavat kiiret mälu.
-
SMCI (Super Micro Computer): Koostab ja müüb kõrgjõudlusega servereid. Nad on spetsialiseerunud AI-töökoormuste jaoks optimeeritud süsteemide kiirele turule toomisele.
-
PLTR (Palantir Technologies): Loob tarkvaraplatvorme, mis aitavad suurtel organisatsioonidel (valitsused, suurfirmad) analüüsida massiivseid ja keerukaid andmehulki. Nende fookus on andmete ja AI operatsioonisüsteemil.
-
ORCL (Oracle): Üks maailma suurimaid äritarkvara ja pilveteenuste pakkujaid. Traditsiooniliselt tuntud oma andmebaaside poolest, kuid investeerib nüüd massiivselt oma pilveteenustesse (Oracle Cloud Infrastructure – OCI), et pakkuda konkurentsi Amazonile, Microsoftile ja Google’ile, eriti just AI-arvutusvõimsuse vallas.
Graafik: Advanced Micro Devices Inc. (AMD) ühe nädala väljavõte (NordenBladet)
Samal ajal on pikaaegsest mahajäämusest ärkamas ka väikeettevõtete aktsiad. Russell 2000 indeks, mis koondab väiksema turukapitalisatsiooniga firmasid, on viimastel kuudel teinud läbi märkimisväärse spurdi. Mõnel päeval väga järskude kõikumistega toimunud järeleaitamine tipnes septembri lõpus uue tiputaseme lähedase sulgemisega. Eriti tugevat minekut on näidanud mikro-ettevõtted, mis selgitab investorite märgatud 10–20% suuruseid päevasiseseid hüppeid üksikaktsiates.
Seda riskijanu kasvu toetab otseselt Föderaalreservi rahapoliitika muutus. Septembris langetatud intressimäärade vahemik 25 baaspunkti võrra (praegusele tasemele 4,00–4,25%) andis turule selge signaali piirava tsükli leevenemisest. See otsus suunas kapitali tagasi tsüklilistesse ja kõrgema riskitasemega (beeta) aktsiatesse, mis ongi sageli suurimate päevaste tõusude allikaks. Riskivalmiduse paranemist peegeldab ka esmaste avalike pakkumiste (IPO) turu elavnemine. Sügisene uute noteerimiste voog, sealhulgas biotehnoloogia vallas, annab tunnistust investorite valmisolekust panustada taas kasvule orienteeritud ettevõtetesse.
Hoolimata positiivsest foonist ei ole makromajanduslik pilt siiski üheselt selge. Nafta hinna kallinemine, kulla rekordi lähedased tasemed ning USA dollari ja riigivõlakirjade tulususte püsimine tugevana loovad kohati vastutuult, mis takistab turu laiapõhjalist ja takistusteta tõusu.
Mis iseloomustab praegust pulliturgu?
Kuigi tegemist on pullituruga, ei ole see ühtlane ega riskivaba. Sellel on mõned väga spetsiifilised omadused:
Tehnoloogiakeskne ja valikuline: Turgu veab peaaegu täielikult tehisintellekti (AI) buum. Kõige suuremad tõusjad on AI taristuga seotud ettevõtted (kiibid, serverid, tarkvara), samal ajal kui paljud teised majandussektorid liiguvad oluliselt tagasihoidlikumalt.
Kahetasandiline: Ralli sees on kaks selgelt eristuvat kihti. Ühelt poolt on suured, kasumlikud tehnoloogiafirmad, mille tõus on põhjendatud reaalsete tellimustega. Teiselt poolt on aga palju väikeseid, spekulatiivseid aktsiaid, mille hinnatõus on kantud puhtalt optimismist ja narratiivist.
Toetatud rahapoliitikaga: Föderaalreservi alanud intressikärbete tsükkel annab turule lisajõudu. Odavam raha julgustab investoreid võtma rohkem riske, mis soosib aktsiate hinnatõusu.
Praegune pulliturg väga võimas, kuid ka kitsalt fokusseeritud ja kantud osaliselt spekulatiivsest optimismist, mis teeb selle närvilisemaks ja haavatavamaks kui mõned varasemad laiapõhjalised tõusutsüklid.
Selle taustal kerkib küsimus: kas tegemist on jätkusuutliku buumi või tekkiva mulliga?
Praegune olukord viitab pigem selektiivsele buumile, mille sees on selgelt eristatavad mullitaskud. Buumi poole räägib reaalne fundamentaalne katalüsaator – ettevõtete investeeringud AI taristusse jäävad prognooside kohaselt lähiaastateks kõrgeks, toetades juhtivate tehnoloogiafirmade kasumiootusi. Samuti on rahapoliitika pööre ajalooliselt toetanud väikeaktsiaid ja uute ettevõtete börsile tulekut.
Mulli sümptomeid võib aga näha just turu spekulatiivsemates osades. Üleöö toimuvad 20–30% tõusud väike- ja mikroettevõtete aktsiates viitavad kiirelt ringlevale spekulatiivsele kapitalile, mis otsib pigem narratiivi kui fundamentaalset väärtust. Sellised impulsid on olemuselt haprad ja võivad sama kiiresti pöörduda. Samuti võivad geopoliitilised pinged või USA sisepoliitiline ebakindlus volatiilsust igal hetkel suurendada.
Investorite jaoks tähendab see vajadust teha selget vahet. Ühel pool on AI-taristu põhivarad, mida toetavad reaalsed tellimused ja pikaajalised lepingud, ning teisel pool on AI-teemalised “loosipiletid”, mida kannab peamiselt lühiajaline momentum. Edu võti peitub riskijuhtimises – positsioonide suuruse kontrollimises, kahjumi peatamise orderite kasutamises ja portfelli hajutamises. Turu edasist suunda aitavad hinnata Föderaalreservi järgmised sammud ning IPO-akna tervis, mis on parimaks turu riskitaluvuse indikaatoriks.
2025. aasta oktoobri seisuga USA aktsiaturg tunnistajaks valikulisele buumile, mis on tekkinud reaalsete tehnoloogiliste investeeringute ja leeveneva rahapoliitika ristumiskohas. Samas on selle buumi sees selgelt nähtavad spekulatiivsed mullitaskud, mis nõuavad investoritelt tähelepanelikkust ja kaalutletud lähenemist.
Avafoto: Praegu valitseb aktsiaturul selgelt pulliturg ning investorite üldine meeleolu on optimistlik. See tähendab, et enamik turuosalisi usub hindade edasisse tõusu ja langused ostetakse reeglina kiiresti üles. (NordenBladet)